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化防护服工品种或先于原油见底

近期，全球金融市场大幅动荡，美国股市跌至21个月来最低水平，投资者纷纷追捧日元、黄金、美债等避险资产。但需要投资者留意的干衣机是，除原油外的大宗商品市场并未像以往那样，被周只需在主界面按清零键便可全程自动清零边市场的恐慌情绪感染，表现相对平静，价格较为抗跌。

作为大宗商品的龙头，原油近期被皮具加工持续看衰。国际原油市场硝烟四起，在沙特和俄罗斯争夺欧洲市场如火如荼之时，伊朗又火急火燎地加大出口，同时美国原油也首次进入了欧洲。伊朗石油部长曾表示，一旦石油出口限制令解除，不管对油价会造成什么样的影响，伊朗的首要任务就是要夺回失去的市场份额。据有关消息人士透露，1月不包括凝析油在内，伊朗料日均出口110万桶原油。这个初步数据较去年12月高出21%。在全球经济不佳，需求毫无起色，而供给端“压力山大”的情况下，原油或许未来跌至每桶20美元也并非不可能。

尽管原油价格持续大跌，但国内盘的化工品种LLDPE、PP、MA、PTA等对上游切条机成本的变化越来越迟钝，甚至完全无视原油下跌，而走出了强势的反弹行情。其中，以LLDPE和PP尤甚。笔者认为，从盘面情况来看，化工品种可能会先于原油见底，下破前低的概率不大。

具体来看，PTA属于几个化工品种中基本面相对较弱的品种。上游原料价格快速回落，而且裂解价差仍有调整风险;聚酯开工持续走低，工厂原料采购受限;PTA供需面维持宽松，期货持续升水导致仓单库存攀升，对市场形成潜在压力。但是，尽管如此，PTA1605合约创下新低4200元/吨以后，继续下跌空间较为有限。

因生产利润持续低迷，近期宝丰等煤没有人能撼动他的地位了化工企业转产，拉丝供应略有收缩，刺激下游工厂入市接货，低价成交、适度放量，对PP市场形成一定支撑。目前PP期货贴水依旧偏高，后期或延续。相对PTA而言，PP属于比较适合逢低做多的化工品种之一。

在石化厂家大幅下调现货价格的情况下，LLDPE期货价格反而大幅拉升。石化厂家下调现货价格250—300元/吨，这也是进入2016年以来，中石化完成的首轮价格下调。期货拉升，我们认为主要是由于目前LLDPE期现贴水幅度仍然较大，在600—700元/吨，期价有修复贴水的需要。鉴于LLDPE期货历来在众多化工品种中较为抗跌的特性，可以作为投资者逢低做多的首选。

目前，整体宏观环境依然不稳定，多国币值不稳，股市惨淡。因此，尽管我们认为化工品种破前低的可能性很低，甚至某几个品种可以考虑逢低做多，但因反弹幅度受限于大环境压制，总体上不建议追涨。